Đạm Cà Mau lãi lớn nhờ xuất khẩu: Thị trường trong nước vẫn là bài toán khó

Xuất khẩu trở thành động lực chính

Quý II/2026 đánh dấu một giai đoạn kinh doanh tích cực của Đạm Cà Mau.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt khoảng 6.712 tỷ đồng, tăng 11,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1.067 tỷ đồng, tăng khoảng 35,5%. Đây là mức lợi nhuận quý cao nhất của doanh nghiệp trong nhiều quý gần đây.

Điểm đáng chú ý không nằm ở tốc độ tăng doanh thu, mà ở khả năng cải thiện lợi nhuận. Doanh thu tăng hơn 10%, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng trên 35%, cho thấy biên sinh lời đã được cải thiện đáng kể.

Động lực nổi bật đến từ mảng urê, đặc biệt là xuất khẩu.

Trong tháng 6/2026, Đạm Cà Mau ghi nhận sản lượng urê tiêu thụ 62,79 nghìn tấn, trong đó xuất khẩu đạt 31,92 nghìn tấn, cao hơn lượng tiêu thụ trong nước 30,87 nghìn tấn. Lũy kế 6 tháng, lượng urê xuất khẩu đạt khoảng 351,22 nghìn tấn, vượt đáng kể kế hoạch cả năm 275 nghìn tấn mà doanh nghiệp đặt ra.

Con số này cho thấy xuất khẩu đang trở thành một trong những “van” quan trọng giúp Đạm Cà Mau mở rộng đầu ra trong bối cảnh thị trường nội địa chưa thực sự thuận lợi.

Doanh thu urê quý II đạt 3.895 tỷ đồng, tăng 60,2% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu xuất khẩu tăng gần 262%, đạt 2.683 tỷ đồng, nhờ sản lượng xuất khẩu tăng hơn 128% và giá bán bình quân tăng khoảng 40%.

Sự dịch chuyển này đặc biệt đáng chú ý bởi doanh nghiệp không chỉ bán được nhiều hơn mà còn hưởng lợi từ mặt bằng giá urê quốc tế trong giai đoạn đầu năm.

Biên lợi nhuận tăng, nhưng không phải mảng nào cũng thuận lợi

Một trong những điểm sáng của quý II là khả năng chuyển doanh thu thành lợi nhuận của Đạm Cà Mau được cải thiện rõ rệt.

Mảng urê có tỷ trọng lớn trong cơ cấu kinh doanh và cũng là sản phẩm có khả năng tạo biên lợi nhuận cao hơn một số nhóm sản phẩm khác. Khi giá bán thuận lợi trong khi chi phí sản xuất được kiểm soát, phần lợi nhuận giữ lại trên mỗi đơn vị sản phẩm tăng lên.

Tuy nhiên, bức tranh kinh doanh không hoàn toàn đồng đều.

Trong khi urê xuất khẩu tăng mạnh, thị trường urê trong nước lại chịu sức ép. Theo số liệu trong báo cáo được công bố, doanh thu urê nội địa quý II giảm khoảng 28%, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm mạnh.

NPK cũng chưa bắt kịp đà tăng của urê. Doanh thu NPK quý II giảm hơn 34%, còn khoảng 1.139 tỷ đồng. Nguyên nhân được phân tích chủ yếu liên quan đến sản lượng tiêu thụ giảm và giá một số nguyên liệu đầu vào tăng nhanh.

Điều này tạo ra một sự phân hóa khá rõ trong kết quả kinh doanh: một bên là urê xuất khẩu tăng tốc, bên kia là thị trường nội địa và NPK còn chịu áp lực.

Tuy nhiên, kết quả cao trong nửa đầu năm cũng đặt ra một câu hỏi khác: Đạm Cà Mau có thể duy trì được mức sinh lời này khi điều kiện thị trường thay đổi?

Nửa cuối năm: Giá urê, tồn kho và sức mua sẽ là phép thử

Đây có lẽ là phần đáng theo dõi nhất đối với kết quả kinh doanh của Đạm Cà Mau trong những tháng còn lại của năm.

Thứ nhất là giá urê thế giới.

Kết quả quý II được hỗ trợ bởi mặt bằng giá phân bón thuận lợi, nhưng giá hàng hóa luôn có tính chu kỳ. Nếu giá urê giảm nhanh trong khi chi phí đầu vào, đặc biệt là khí, không giảm tương ứng, biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể chịu sức ép.

Thứ hai là khả năng duy trì đầu ra xuất khẩu.

Việc xuất khẩu urê đạt hơn 351 nghìn tấn chỉ sau 6 tháng cho thấy doanh nghiệp đang tận dụng tốt cơ hội từ thị trường quốc tế. Nhưng khi sản lượng xuất khẩu đã vượt kế hoạch năm, nền so sánh cho nửa cuối năm sẽ cao hơn. Trong trường hợp giá quốc tế hạ nhiệt hoặc nguồn cung toàn cầu cải thiện, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu có thể chậm lại.

Thứ ba là sức mua trong nước.

Đạm Cà Mau vẫn có mạng lưới tiêu thụ nội địa lớn, nhưng số liệu 6 tháng cho thấy lượng tiêu thụ urê trong nước chưa phục hồi như kỳ vọng. Khi giá phân bón tăng, trong khi hiệu quả sản xuất của người trồng trọt phụ thuộc vào giá bán nông sản, quyết định mua phân bón có thể trở nên thận trọng hơn.

Đây là lý do xuất khẩu có thể tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc cân bằng đầu ra của doanh nghiệp.

Một yếu tố khác cũng cần theo dõi là hàng tồn kho. Tồn kho lớn có thể giúp doanh nghiệp chủ động nguồn hàng khi giá bán thuận lợi, nhưng cũng tạo rủi ro nếu giá phân bón đảo chiều hoặc tốc độ tiêu thụ chậm lại.

Ở chiều tích cực, nền tảng tài chính của Đạm Cà Mau vẫn tương đối tốt. Báo cáo phân tích của TCBS cho thấy tại cuối quý II, doanh nghiệp có lượng tiền và các khoản đầu tư tài chính đáng kể so với nợ vay; riêng tổng tiền, tiền gửi và các khoản tương đương được phân tích ở mức cao hơn đáng kể so với dư nợ vay.

Điều này tạo cho doanh nghiệp một vùng đệm nhất định khi thị trường phân bón biến động, đồng thời giúp duy trì khả năng tài trợ cho hoạt động kinh doanh.

Nhìn tổng thể, quý II/2026 là một quý kinh doanh nổi bật của Đạm Cà Mau, với lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu và xuất khẩu urê trở thành động lực quan trọng.

Nhưng đằng sau con số lợi nhuận hơn 1.067 tỷ đồng vẫn là một bức tranh có sự phân hóa: xuất khẩu tăng mạnh, trong khi thị trường nội địa và NPK chưa thực sự phục hồi.

Vì vậy, bài toán của Đạm Cà Mau trong nửa cuối năm không chỉ là giữ sản lượng, mà còn là giữ biên lợi nhuận khi giá urê biến động, duy trì đầu ra xuất khẩu và từng bước khơi lại sức mua trong nước.

Nếu làm được cả ba, mức lợi nhuận cao trong nửa đầu năm có thể không chỉ là một điểm sáng mang tính chu kỳ, mà trở thành nền tảng cho một năm kinh doanh vượt kỳ vọng.